10. Juli 2019

Schuldenzyklen. Digitale Assets.

Die Weltwirtschaft bewegt sich in Zyklen. Es entstehen neue finanzielle Vermögenswerte. Zum ersten Mal in der Geschichte der Menschheit hat man eine valable Ausstiegsmöglichkeit aus der aktuellen Geldpolitik der Zentralbanken.

Die Wirtschaft besteht aus "ein paar einfachen Teilen" und Transaktionen, die immer wieder verwendet werden. Die menschliche Natur treibt diese Transaktionen an, und diese Transaktionen wiederum treiben die Wirtschaft an:

  • Produktivitätssteigerung
  • Kurzfristiger Schuldenzyklus
  • Langfristiger Schuldenzyklus

Die Überlagerung dieser drei Komponenten gibt ein besseres Bild davon, was in der Wirtschaft passiert. 

Die Wirtschaft, vereinfacht gesagt, stellt die Summe der Transaktionen dar, die in einer bestimmten Region, wie beispielsweise einem Land, stattfinden. Alle Transaktionen beinhalten, dass ein Käufer eine bestimmte Art von Währung (z.B. Geld oder Kredit) gegen eine Ware oder Dienstleistung eintauscht. Kredite funktionieren fast wie Geld und werden auf die gleiche Weise ausgegeben. Wenn Sie also die Summe der ausgegebenen Kredite und des ausgegebenen Geldes finden, erhalten Sie die Gesamtausgaben - und das ist es, was die Wirtschaft antreibt. Die Division des für ein Produkt oder eine Dienstleistung aufgewendeten Betrags durch die verkaufte Menge ergibt den Preis. 

Ein Markt ist definiert als die Summe aller Käufer und Verkäufer, die Transaktionen für dasselbe Produkt oder dieselbe Dienstleistung durchführen.

Wenn Sie die Summe aller Ausgaben (Gesamtausgaben) und der Mengen, für die Ausgaben getätigt werden (Gesamtmengen), dann haben Sie gerade alle Informationen gesammelt, die Sie zum Verständnis der Wirtschaft benötigen. Die Einfachheit liegt darin, dass Menschen, Unternehmen, Banken und Regierungen alle an Transaktionen beteiligt sind. Sie tauschen Geld und Kredite gegen Waren, Dienstleistungen und finanzielle Vermögenswerte. 

Die Regierung, bestehend aus der Zentralregierung und der Zentralbank, ist der größte Käufer in der Wirtschaft. Die Zentralregierung erhebt Steuern und gibt ihre Einnahmen (Geld) aus, während die Zentralbanken für die Kontrolle der Geldbeträge und Kredite verantwortlich sind, die die Wirtschaft hat. Zu diesem Zweck kontrolliert die Zentralbank die Zinssätze der Wirtschaft und druckt neues Geld. Dies macht die Zentralbank sehr wichtig, wenn es darum geht, wie Kredite in der Wirtschaft fließen. 

Kredite sind der wichtigste Teil der Wirtschaft und werden wahrscheinlich am wenigsten verstanden.

Diese Bedeutung ergibt sich aus seiner schieren Größe und seiner Volatilität. Das Ziel eines Kreditgebers ist es, das Geld, das er hat, in mehr Geld zu verwandeln. Kreditnehmer sind in der Regel daran interessiert, etwas zu kaufen, was sie sich derzeit nicht leisten können (z.B. ein Haus, Auto oder Geschäft). Kredit ist für beide Parteien im Kreditgeschäft nützlich, da sowohl die Kreditgeber als auch die Kreditnehmer mit dem, was sie wollen, aus dem Geschäft herauskommen. Die Kreditnehmer versprechen, nicht nur den geliehenen Betrag (das Kapital), sondern auch die Zinsen zurückzuzahlen. 

Eine geringere Kreditaufnahme erfolgt in der Regel zu dem Zeitpunkt, zu dem die Zinssätze hoch sind, da dies für den Kreditnehmer teuer wird. Umgekehrt, wenn die Zinsen niedrig sind, bedeutet dies, dass die Kreditaufnahme billig ist, so dass mehr Menschen daran teilnehmen. So wenn Geldnehmer versprechen zu zahlen und Kreditgeber ihnen glauben, wird Kredit geschaffen. In dem Moment, in dem Kredit geschaffen wird, verwandelt er sich in Schulden. Für den Kreditgeber wird die Schuld zu einem Vermögenswert; für den Kreditnehmer wird die Schuld zu einer Verbindlichkeit. Der Vermögenswert und die Verbindlichkeit können in der Zukunft verschwinden, wenn der Kreditnehmer die Schuld (mit Zinsen) zurückzahlt. An dieser Stelle wird das Geschäft abgerechnet. 

Der Kredit ist wichtig, denn sobald ein Kreditnehmer einen Kredit erhält, kann er die Ausgaben erhöhen.

Da die Ausgaben die Wirtschaft antreiben, ist der Kredit eine Quelle der wirtschaftlichen Belebung. Der Grund dafür ist, dass die von einer Person getätigten Ausgaben zum Einkommen einer anderen Person werden. Jeder Dollar, den eine Person verdient, hat jemand anderes ausgegeben, und jeder Dollar, den Sie ausgeben, hat jemand anderes verdient. Das bedeutet, dass, wenn Sie mehr ausgeben, eine andere Person mehr verdient. Dies führt zu einem Dominoeffekt, denn wenn das Einkommen einer Person steigt, werden die Kreditgeber bereit, Geld zu leihen, da sie jetzt kreditwürdiger sind. 

Ein kreditwürdiger Kreditnehmer ist im Besitz von zwei Dingen: dem Geld zur Rückzahlung der Schulden und Sicherheiten. Wenn das Einkommen mit der Schuld verglichen wird, gewinnt das Einkommen des kreditwürdigen Kreditnehmers und das bedeutet, dass er/sie die Fähigkeit hat, die Schuld zurückzuzahlen. Wenn sich herausstellt, dass er nicht zahlen kann, sind die Sicherheiten wertvolle Vermögenswerte, die zur Rückzahlung verkauft werden können. Die Kreditgeber fühlen sich wohl mit diesen Dingen an Ort und Stelle. Da Kreditaufnahme höhere Ausgaben bedeutet und Ausgaben zu mehr Einkommen für andere führen, bedeutet dies, dass mehr Menschen es sich leisten können, Kredite aufzunehmen, höhere Ausgaben zu tätigen und andere in höhere Einkommen zu verwandeln. Und so weiter. Dies führt zu Wirtschaftswachstum und -zyklen.

Produktivitätssteigerung, lang- und kurzfristiger Schuldenzyklus

Produktivitätssteigerung entsteht als Ergebnis von Lernen, Arbeiten und der langfristigen Steigerung von Einkommen und Vermögen. Doch während es auf lange Sicht am wichtigsten ist, sind Kredite auf kurze Sicht wichtiger. Das Produktivitätswachstum ist stabil, während die Verschuldung schwankt - was einen höheren Konsum als die Produktion ermöglicht, wenn sie erworben wird, aber einen niedrigeren Konsum als die Produktion erfordert, wenn sie zurückgezahlt werden muss. Langfristige Kreditzyklen haben einen Zeitraum von 8-12 Jahren und kurzfristige Kreditzyklen einen Zeitraum von 80-100 Jahren. 

Schwankungen hängen nicht von der Produktivität ab, sondern vom Kredit. Mit nur Produktivitätswachstum erlebt die Wirtschaft (bestenfalls) ein lineares und stabiles Wachstum. Aber Kredite steuern Zyklen in erster Linie auf der Grundlage der Funktionsweise der menschlichen Natur. Wann immer Sie ausleihen, leihen Sie im Wesentlichen von Ihrem zukünftigen Selbst aus und dies schafft einen Zyklus von Ausgaben höher dem aktuellen Einkommen, gefolgt von Ausgaben niedriger dem aktuellen Einkommen, bis die Schulden zurückgezahlt sind. Das meiste, was die Leute Geld nennen, ist eigentlich Kredit. In den USA beträgt das gesamte Geld etwa 3 Billionen Dollar, während der gesamte Kredit etwa 50 Billionen Dollar beträgt. 

Kurzfristiger Schuldenzyklus 

  1. Expansion - die Ausgaben gehen soweit, bis uns die Waren ausgehen und die Preise steigen (Inflation), da diese Ausgaben durch Kredite und nicht durch die Warenproduktion angetrieben werden. Wenn die Ausgaben schneller steigen als die Produktivität, steigen die Preise. 
  2. Die Inflation führt dazu, dass die Zentralbank die Zinsen erhöht. Dies erhöht die Kosten für die Kreditaufnahme und die bestehenden Schulden. Dies führt zu weniger Ausgaben, weniger Einkommen, Preisdeflation und wirtschaftlicher Rezession. 
  3. Wenn die Inflation kontrolliert wird und die Rezession zu hart wird, wird die Zentralbank die Zinsen senken, um das Wirtschaftswachstum wieder anzukurbeln. Dies führt zu einer weiteren Erweiterung.
  4. Jeder Zyklus beginnt und endet in der Regel auf einem höheren wirtschaftlichen Niveau und mit mehr Schulden, weil die Menschen es normalerweise vorziehen, mehr zu leihen, anstatt die Schulden vollständig zurückzuzahlen. Dies führt somit zu einem langfristigen Schuldenzyklus

Langfristiger Schuldenzyklus

Wenn das Einkommen fast so schnell gewachsen ist wie die Schulden, so dass die Menschen in der Lage sind, die Schulden zu ignorieren, ist das Ergebnis eine Wirtschaftsblase. Die Schuldenlast ist das Verhältnis von Einkommen zu Verschuldung und ist überschaubar, solange die Einkommen neben den Schulden steigen. In diesem Zeitraum steigen auch die Vermögenswerte. Dies macht die Menschen trotz ihrer Schulden kreditwürdiger. Aber schließlich müssen die Schulden zurückgezahlt werden, und das führt dazu, dass die Ausgaben sinken und damit die Einkommen. Auf dem langfristigen Schuldengipfel tritt diese erforderliche Rückzahlung immer wieder auf, was zu einem langwierigen Sturz oder einem Crash führt (USA 1929, Japan 1989).

Bundesschulden USA: Gesamte Staatsverschuldung in Prozent des Bruttoinlandsprodukts

Dies führt zu einem Deleveraging, bei dem die Menschen die Ausgaben kürzen, die Einkommen sinken, die Vermögenspreise fallen, Kreditstopps, Börsencrashs, Banken gehen aus dem Geschäft, die Arbeitslosigkeit steigt. In einem Deleveraging-Szenario nützt die Senkung der Zinssätze im Gegensatz zu einer Rezession nichts, um die Wirtschaft wiederzubeleben. Die Zinsen sind bereits zu niedrig. Banken erkennen, dass Menschen nie in der Lage sein werden, etwas zurückzuzahlen. Die Wirtschaft selbst verliert an Kreditwürdigkeit. 

Umgang mit dem Deleveraging

Menschen, Unternehmen und die Regierung kürzen ihre Ausgaben (Sparpolitik):

Menschen kürzen die Ausgaben, um Schulden zurückzuzahlen, aber das reduziert das Einkommen anderer und führt tatsächlich zu einer höheren Schuldenlast. Da dies auch für Unternehmen und die Regierung der Fall ist, bedeutet dies oft Entlassungen und führt zu höherer Arbeitslosigkeit. 

Schulden werden entweder standardmäßig oder durch Umstrukturierungen reduziert:

Menschen sind nicht in der Lage, Schulden bei der Bank vollständig zurückzuzahlen, und das macht andere Menschen nervös, dass die Banken möglicherweise nicht in der Lage sind, sie zurückzuzahlen. Sie eilen daher, um ihr Geld von den Banken zu nehmen. Banken leiden und können ihre eigenen Schulden nicht zurückzahlen, was zu einer wirtschaftlichen Depression führt. Die Kreditgeber stimmen der Umschuldung zu, die es den Kreditgebern ermöglicht, weniger zu zahlen - im Gegensatz zur Nichtzahlung. Schulden verschwinden, aber Einkommens- und Vermögenswerte verschwinden schneller. Die Schuldenlast ist also immer noch hoch.  

Schulden, die von den Reichen auf die Armen umverteilt wurden:

Die Regierung erhebt weniger Steuern, muss aber Arbeitslosengeld auszahlen und Konjunkturprogramme ausarbeiten. Dazu braucht es Geld, und Steuern können das nur dann gewährleisten, wenn es von den Reichen kommt. Sowohl die Reichen als auch die Armen nehmen es sich gegenseitig übel. Revolutionen könnten ausbrechen. 

Die Zentralbanken drucken "neues Geld":

Geld wird "aus dem Nichts" gedruckt und zum Kauf von Anleihen und Finanzanlagen verwendet. Die Anleihen ermöglichen es, dass das gedruckte Geld von der Zentralbank an die Zentralregierung weitergegeben wird, die dieses Geld zur Bezahlung von Waren und Dienstleistungen verwendet und so die Wirtschaft belebt, indem sie den Menschen Einkommen verschafft. Während es die Staatsverschuldung neben dem Einkommen der Menschen erhöht, senkt es die Gesamtverschuldung der Wirtschaft.

Bilanzsumme aller US Federal Reserve Banks

Der Druck von zusätzlichem Geld ist das beliebteste Instrument zur Bewältigung des Deleveraging und ermöglicht es der Zentralbank, den Verlust von Krediten auszugleichen und den Trend der wirtschaftlichen Stimulation fortzusetzen. Die Einkommenswachstumsraten müssen auf ein Niveau steigen, das über den Zinssätzen für die Schulden liegt, die die Menschen angesammelt haben, und das Drucken von Geld hilft dabei. Doch die Zentralbank muss darauf achten, es nicht zu übertreiben, und wenn man sich die Bilanzen der Zentralbanken auf der ganzen Welt ansieht, hat sie es übertrieben.

Fiat Geld

Die bestehende Interventionspolitik der Zentralbanken auf der ganzen Welt bringt Fiat-Geld (USD, EUR, JPY, CNY, CHF etc.) den Ruf des "schlechtes" Geld ein. Der Begriff fiat leitet sich vom lateinischen Wort fiat ab und bedeutet "so sei es". Fiat-Geld ist "Zwangsgeld" oder "Geld, das den Menschen aufgezwungen wird".

Es gibt drei Hauptmerkmale von Fiat-Geld:

  1. Der Staat (oder sein Vertreter, die Zentralbank) hat ein Monopol auf die Geldproduktion.
  2. Fiat-Geld wird durch die Erweiterung der Bankkredite produziert; es wird buchstäblich aus dem Nichts erschaffen.
  3. Fiat-Geld ist von Natur aus wertlos. Es ist nur buntes Papier und immaterielle Bits und Bytes, die jederzeit und in jeder Menge produziert werden können, die politisch sinnvoll ist.
Fiat-Geld ist nicht auf natürliche Weise in diese Welt gekommen.

Die Staaten haben lange und hart daran gearbeitet, Rohstoffgeld in Form von Gold und Silber durch ihr eigenes Fiatgeld zu ersetzen. Der letzte Schlag gegen das Rohstoffgeld kam am 15. August 1971, als US-Präsident Richard Nixon ankündigte, dass der US-Dollar nicht mehr in Gold umgewandelt werden könne. Genau diese Entscheidung hat die Welt effektiv in ein Fiat-Geldregime gebracht und ist die größte monetäre Enteignung in der modernen Geschichte. Vor diesem Hintergrund ist es vielleicht nicht verwunderlich, dass Fiat-Geld unter wirtschaftlichen und ethischen Defiziten leidet.

Wie wir bereits erwähnt haben, lockt Fiat-Geld Staaten, Banken, Verbraucher und Unternehmen in die Falle einer übermäßigen Verschuldung. Früher oder später befinden sich die Kreditnehmer in einem tiefen Loch ohne Ausweg. Darüber hinaus füttert Fiat-Geld eine übermässig große Regierung. Und während der Staat sich ausdehnt und wie Unkraut in einem unbehandelten Garten sprießt, erstickt - ja zerstört - dieses Auswachsen die individuelle Freiheit und Unabhängigkeit.

Die Entstehung digitaler Assets und der Weg zurück zu gutem Geld

Das Ergebnis eines freien Geldmarktes wird gutes Geld sein, einfach weil die Menschen aus Eigennutz gutes Geld verlangen werden - nicht schlechtes Geld. Das ist es eigentlich, was uns die solide Geldtheorie sagt. Geld ist aus einer Ware und spontan aus dem freien Markt hervorgegangen: Dabei wurde kein Staat oder keine Zentralbank benötigt. Um als gutes Geld zu gelten, muss das betreffende "Ding" oder Gut bestimmte Eigenschaften aufweisen. Es muss knapp, portabel, teilbar, fungibel und langlebig sein. Gold und Silber erfüllen diese Anforderungen par excellence, und deshalb wurden sie als allgemein akzeptierte Zahlungsmittel gewählt, als die Menschen frei wählen konnten.

Im Jahr 2009 ist eine digitale Version (Digital Asset) von Gold und Silber entstanden - Bitcoin.

Aus geldpolitischer Sicht qualifiziert sich Bitcoin als ein guter Geldkandidat. Es ist aus dem freien Markt durch freiwilliges Handeln aller Beteiligten unter Achtung der individuellen Freiheit und der Rechte des privaten Eigentums hervorgegangen. Das Design von Bitcoin versucht, das Goldangebot nachzuahmen, indem das System ein begrenztes Angebot der Währung schafft, das ihren Wert vor verschwenderischen Regierungen oder Zentralbanken schützt. Das System ist so konzipiert, dass die Versorgung mit Bitcoins im Laufe der Zeit zunimmt, bis es ein Gesamtvolumen von 21 Millionen erreicht. Um dieses Ziel zu erreichen, wird das schrittweise Angebot an neuen Bitcoins alle vier Jahre geometrisch um 50% reduziert.

Zum ersten Mal in der Geschichte der Menschheit hat man eine valable Ausstiegsmöglichkeit aus der aktuellen Geldpolitik der Zentralbanken. Bisher gab es die Möglichkeit, Immobilien zu kaufen, d.h. Immobilien, Sammlerfahrzeuge, Gold und Aktien (Unternehmen mit hohem Kapitalvermögen), aber diese Anlagen sind nicht realisierbar, wenn es darum geht, miteinander zu handeln. Man wird es schwierig finden, Lebensmittel mit ein paar Gramm Gold zu kaufen. Diese Vermögenswerte erfüllen nicht einige der grundlegenden Eigenschaften von Geld. Bitcoin hingegen fehlt es nur an Akzeptanz. Eine breitere Akzeptanz ist jedoch nur eine Frage der Zeit.

Forschungskontakt
Schlossberg&Co
research@schlossbergco.com
+41 44 586 30 60

Neueste Forschung

Unser Finanzsystem wirklich verstehen: Schattenbanken

28. Mai 2020

Unser Finanzsystem wirklich verstehen: Die gängige Sicht

28. April 2020

Unser Finanzsystem wirklich verstehen: ein System?

16. April 2020

Unser Finanzsystem wirklich verstehen

15. April 2020

Unser Ansatz in beispiellosen Zeiten

19. März 2020

Die Zukunft des Geldes: Wertloses Geld versus reale Werte

9. März 2020

Die Zukunft des Geldes: Verschiedene Arten von Basisgeldern

3. März 2020

Die Zukunft des Geldes: Privater Geldwettbewerb

28. Februar 2020

Die Zukunft des Geldes: Ein Entwertungskampf der nationalen Währungen

25. Februar 2020

Ausgeklügelte Investmentstrategie mit Bitcoin-Bias: Teil 2 von 2

20. Januar 2020

Ausgeklügelte Investmentstrategie mit Bitcoin-Bias: Teil 1 von 2

5. Januar 2020

Bitcoin: Metastase einer Meta-Idee

11. Dezember 2019

Konflikt der Protokolle - Krieg des digitalen Zeitalters

5. April 2019

Skalierbarkeit, Zentralisierung und andere Herausforderungen der Bitcoin Blockchain

11. April 2018

Die Blockchain ist veraltet - was kommt danach?

11. Februar 2018

Krypto: Tulip Mania 2.0 oder mehr?

1. November 2017
Das Neueste in der Finanz-Technologie Forschung. 
Lesen